yd1
当前位置: 钢企网 -> 财经

市值蒸发2000亿,净利大跌八成,小米核心供应商韦尔股份“踩雷”

来源:证券之星   发布时间:2023-01-21 08:35    

子弹财富观

廖洪杰

鸡蛋经理

千千

最近几天,由于归母净利润下降80%,半导体巨头威尔股份几乎雷劈突然扭亏为盈。

说到威尔股份,大家可能会有点陌生,但可能听说过豪威科技威尔旗下豪威尔科技的CMOS图像传感器,目前已经成为小米,华为,荣耀,OPPO,vivo等手机品牌的核心供应商

其中,豪威传感器为小米手机冲击高端市场立下了汗马功劳2022年12月,小米发布了小米13,这是第一款由徕卡共同拥有的小米手机小米13的前置32MP和后置12MP超广角镜头使用了豪厄尔OV32C传感器此外,曾被雷军视为小米里程碑机型的小米10极速纪念版,其4800万像素主镜头也采用了豪威尔OV48C传感器

因此,作为小米等国产手机的核心供应商,威尔股份在资本市场上不亚于一只明星股,一举一动都吸引着投资者的目光,尤其是最近几天,一场山河无涯疑无路,天涯若比邻的反转大戏不断上演。

日前,威尔宣布雷雨,归母净利润同比下滑近八成,库存,货款,现金流均承压,二级市场一片哗然但在公告发布后的第一个交易日,市场一反常态地给出了8.15%的单日大涨,并一度涨停

为什么在面临前所未有的经营压力的情况下,资本市场依然看好威尔股份市值从巅峰的3000亿跌到今天的1000亿威尔真的很酷吗从消费电子产品转向汽车芯片能否挽救不断下滑的性能

一,表现为踩雷

日前,威尔发布2022年年度业绩预减公告称,预计2022年归母净利润为8亿至12.00亿元,较上年减少32.76亿至36.76亿元,减少73.19%至82.13%扣除非经常性损益后,预计归母净利润9000万至1.35亿元,同比下降96.63%至97.75%

对于2022年归母净利润大幅下滑,公告中给出的解释是受全球疫情,地域关系及消费电子市场低迷影响强调以智能手机为代表的消费电子市场在过去的一年里受到了重创

日前,中国通信研究院数据显示,2022年11月,国内手机出货量2323.8万部,同比下降34.10%,前11个月国内手机总出货量2.44亿部,同比下降23.20%。

手机消费市场低迷,出货量下滑伴随着疫情控制的放开,全国各地纷纷停产倒闭,物流货运受阻12月份的销售数据不太乐观2022年,国内手机出货量可能下降20.00%以上

此外,《子弹财经观》发现,1月12日,日本半导体制造协会声称将2022年日本芯片设备销售额从4.03万亿日元下调至3.68万亿日元,2023年销售额从4.23万亿元下调至3.50万亿日元2023年,日本芯片设备的销售额将出现4年来的首次萎缩

实际上,零配件供应先于消费品供应,装备制造业供应先于零配件供应今天上游设备制造业务的下滑,肯定会影响到明天中游零配件供应的下滑,进而转嫁到后天电子消费品出货的下滑

另一方面,威尔下游手机摄像头模组制造商虞舜光学最近几天公布,受手机消费市场影响,12月手机镜头出货量7240万,同比下滑40.1%,手机摄像头模组出货量3692万片,同比下降28.9%。

整体来看,威尔2022年业绩下滑并不是因为自身产品缺乏竞争力,更多的是因为下游消费电子市场需求低迷。

在这份《业绩预减公告》中,威尔股份还提到,预计2022年计提存货跌价准备13.4亿元至14.9亿元前三季度存货跌价准备仅为4.93亿元

净利润暴跌,库存居高不下,产品价格大增,应该是很大的利空可是,威尔股份公告发布后的第一个交易日,资本市场一反常态给出了8.15%的单日大涨,盘中一度触及涨停截止到选秀结束,连续四天累计涨幅达到15.50%

在《子弹财经》看来,威尔股份通过一份《业绩预减公告》完整揭示了影响企业估值的几个不利因素,甚至对可能出现的存货跌价损失不计成本地进行了一次性计提。

俗话说负面用完了,就是好的威尔股份用诚实换取投资者的信任,似乎印证了投资市场上买一家公司就是对公司未来现金流进行贴现的教科书级经典理论

换句话说,一个企业能否长期受到投资者的追捧,不取决于它过去的辉煌历史,也不取决于它现在的繁荣,而是取决于它的长期发展潜力。

第二,风险已经暴露。

从客观的角度来看,威尔的做法是与其快刀斩乱麻,不如快刀斩乱麻,将所有的不利因素在可容忍的范围内一次性完全揭示,将市场的下行预期一次性打击到冰点这是重大负利息后的好

归母净利润暴跌,只是最终表现形式除了下游消费电子市场疲软,减值损失金额较大之外,背后的库存,货款,现金流等问题才是威尔股份的关键问题

《子弹财经观》整理威尔近几年的财务数据发现,截至2022年9月末,应收票据和应收账款余额约为28.99亿元,较去年末下降1.02%虽然比去年底略有减少,但却是2017年底的3.25倍

同时,截至9月末的存货余额高达141.1亿元,较去年末大幅增长60.69%,是2017年末的25.37倍。

相比应收票据和应收账款余额的双增,库存压力成倍增加。

但无论两家公司的增速如何上升,威尔股份手中积累的产品都卖不出去,对外的货款也收不回来这是威尔股份在2022年半年报中警示的财务坏账风险

为了应对可能出现的存货贬值和坏账风险,威尔股份最近几年来在现金流方面表现良好。

《子弹财经观》发现,威尔股份的现金及现金等价物余额从2017年末的7.38亿元攀升至2021年末的76.3亿元可是,到2022年9月底,现金及现金等价物余额已降至40.67亿元,现金流几乎减半

库存压力加大,坏账风险上升,现金流急剧收紧为了应对企业可能出现的经营风险,威尔股份以壮士断腕的勇气,选择以牺牲利润为代价,大幅计提坏账准备,从而遏制存货余额持续上升的压力

另一方面,威尔的财报数据显示,2022年前三季度总营收约为153.8亿元,同比下滑16.00%,归母净利润约21.49亿元,同比下降38.91%由于营收规模下滑,计提巨额资产减值损失,2022年归母净利润暴跌

换句话说,如果四季度不计提这笔资产减值损失,威尔股份2022年的净利润也将大幅下滑,但下滑幅度远没有这次业绩预警公告中的那么可怕。

《子弹财经观》查阅威尔股份的业绩公告发现,威尔股份早就知道这份业绩报告可能存在的风险问题对于潜在的压力风险,威尔股份在2022年半年报中对企业经营中的潜在风险进行了风险提示

简单概括为:

1.市场运行风险:宏观经济波动会直接影响下游半导体产业链的供需平衡,进而影响整个行业威尔股份在半年报中明确提到,由于其在消费电子领域的业务比较大,如果该市场出现较大的不利变化,将直接影响公司业绩

2.商业操作风险:因维尔股份只专注于芯片的R&D和设计,缺乏制造和封装环节,受疫情影响和地缘贸易叠加因此,晶圆厂和封装厂的产能将直接影响公司产品的正常发货和出货,中游的元器件产能和下游消费电子市场的双重不确定性将直接影响企业的业务订单

3.存货坏账风险:伴随着公司规模的扩大,消费电子市场需求疲软,存货压力将进一步加大,直接影响企业现金流同时,在企业经营过程中,由于各种原因,还款压力增大,应收账款金额的不断上升将直接影响企业坏账的增加

由此看来,目前的潜在问题,在以往的业绩公告中早有警示,只是没有具体说明这也是威尔股份宣布业绩雷人,市值大涨的根本原因

第三,移动到汽车轨道

从市值来看,威尔已经是仅次于SMIC的a股第二大半导体上市公司,业务主要涵盖半导体设计和元器件代理。

可是,在消费电子市场不景气,智能新能源汽车的大背景下,威尔将目光投向了汽车电子。

根据半导体市场研究机构Yole Development的数据,豪威科技是仅次于索尼和三星的全球第三大手机用CIS芯片供应商,也是仅次于安森的全球第二大汽车用CIS芯片供应商。

《子弹财经观》从国鑫证券研报了解到,截至2022年6月底,豪威尔科技的CIS芯片已为30多款汽车提供了包括前视,后视,全景,驾驶员监控在内的多项车载影像解决方案,同时为奔驰,宝马,大众等品牌提供了核心芯片技术应用。

韦尔从消费电子转向汽车电子的轨迹是清晰的,它转向汽车行业并不是像联想那样从零开始,也不是像华为那样一个大家族企业。

因为半导体公司天然面对的是B端和供应链的特点,知道的人不多,知名度不够,必然导致汽车行业竞争中缺乏一些宣传亮点。

如果消费电子基础市场稳定,威尔股份为了增收增产发展汽车电子可能会有很好的未来前景但考虑到目前消费电子的不景气,基础市场已经出现了大问题如果试图用新业务举起企业脱困大旗,可能会面临屋漏偏逢连夜雨,船迟了风吹的尴尬

汽车电子一旦把握不好,不仅消费电子的存量会流失,汽车电子也是接不起来的。

如果威尔股份的意向只是在CIS芯片领域,可能还有一定的生存空间但这只是手机,安防监控,汽车电子,消费电子,物联网等众多业务板块中的一个

很明显,威尔的意图不是做减法失去其他业务,而是做加法,试图让汽车电子成为手机主导的消费电子业务的规模,让汽车电子承担起手机业务失去的业绩。

另一方面,威尔股份虽然在行业内有TOP3的美誉,但也仅限于CIS芯片领域,并不是整个芯片或半导体行业更不用说来自索尼和三星等独联体芯片巨头的竞争,以及高通和英伟达等半导体巨头的排挤

最近几年来,百度,阿里,华为,小米,联想等众多互联网科技巨头纷纷宣布涉足汽车行业,推动汽车行业智能化有C端积累的互联网科技公司,远远优于只瞄准B端,局限于某个垂直领域的零部件供应商

这些都是威尔股份接下来要面对的竞争难点。

四结论

发现问题,立即改正,及时向投资者说明情况在这方面,威尔股份树立了行业领导者的榜样

可是,虽然威尔业绩预减公告由负转正,但仍未能解决根本问题:库存居高不下,还款压力居高不下,企业现金流受到严重挤压。

牺牲股东利益,换取暂时喘息一两次可能就没问题了如果长期做下去,必然会引起股东和投资者的不满

更重要的是,转战繁忙的汽车芯片赛道后,威尔面临的竞争压力将进一步加剧,但市场留给它的时间并不多。

编辑:安靖    
k49